Los Bonos CER son títulos de deuda emitidos por el Tesoro Nacional argentino cuyo capital (valor nominal) se ajusta por el CER (Coeficiente de Estabilización de Referencia), un índice que sigue la variación del IPC (Índice de Precios al Consumidor) que releva el INDEC. Al indexar el capital por inflación, buscan preservar el poder adquisitivo y ofrecer un rendimiento real por encima de la suba de precios.

Cómo ajusta el capital

El capital se actualiza multiplicando el valor nominal por el cociente entre el CER de la fecha de cálculo y el CER de la fecha base (emisión):

$$\text{Capital ajustado} = VN \cdot \frac{\text{CER}_t}{\text{CER}_0}$$

El BCRA publica el CER diariamente, pero el índice opera con un rezago de unos 10 días respecto del IPC: el CER de hoy refleja inflación ya devengada semanas atrás. En contextos de inflación cambiante, ese desfasaje puede jugar a favor o en contra.

Rendimiento

El retorno total combina la indexación por CER con el cupón (tasa real) que paga el bono sobre el capital ya ajustado:

$$\text{Retorno total} \approx \underbrace{\frac{\text{CER}_t}{\text{CER}_0} - 1}_{\text{inflación}} + \underbrace{c \cdot \tfrac{d}{365}}_{\text{cupón real}}$$

• El rendimiento nominal es alto en pesos porque incluye la inflación.
• Lo relevante es la TIR real (tasa sobre inflación); puede ser positiva o negativa según el precio de mercado.

Ejemplos típicos son las series TX (bonos CER, p. ej. TX26/TX28) y los TZX (LECER/BONCER cero cupón), que amortizan el capital ajustado al vencimiento.

Riesgos

Riesgo	Descripción
Soberano	Posible reperfilamiento, canje o default del Tesoro.
Liquidez	Series poco negociadas dificultan salir sin castigo de precio.
Rezago del CER	El ajuste llega tarde; si la inflación desacelera bruscamente, el CER sigue reflejando meses previos.

Cuándo conviene

• Perfiles que buscan cobertura contra la inflación en pesos.
• Escenarios de inflación alta o sostenida donde la tasa fija queda rezagada.
• Horizontes en los que se tolera el riesgo soberano local hasta el vencimiento.