Las Obligaciones Negociables (ON) son títulos de deuda emitidos por empresas privadas para financiarse en el mercado de capitales sin recurrir al crédito bancario. Al comprar una ON, el inversor le presta dinero a la compañía a cambio de una renta (cupones) y la devolución del capital según un cronograma pactado. Se emiten bajo el régimen supervisado por la CNV y cotizan en mercados como BYMA y el MAE.

Cómo funcionan

Cada ON define una tasa de cupón, una periodicidad de pago (mensual, trimestral, semestral) y un esquema de amortización del capital, que puede ser bullet (todo al vencimiento) o parcial en varias cuotas. El rendimiento no depende solo del cupón sino del precio de compra, que suele cotizar por encima o por debajo de la par (100).

Una medida rápida del retorno es el rendimiento corriente:

$\text{Rendimiento corriente} = \frac{\text{Cupón anual}}{\text{Precio}}$

Para una tenencia hasta el vencimiento, el retorno total combina los cupones cobrados más las amortizaciones de capital recibidas, descontados a la TIR del título.

Tipos y denominaciones

• Hard dollar: emitidas y pagaderas en dólares (cupón y capital en USD).
• Dólar-linked: se suscriben en pesos pero ajustan por el tipo de cambio oficial.
• CER: ajustan capital por inflación (índice CER/UVA).
• Tasa variable: cupón atado a Badlar, TAMAR u otra referencia.

Por su estructura societaria se distinguen las obligaciones simples (solo deuda) de las convertibles, que otorgan la opción de transformarse en acciones de la empresa emisora.

Ley Argentina vs. Ley Nueva York

Las ON Ley Argentina se rigen por tribunales locales y son la forma habitual de emisión doméstica. Las Ley Nueva York se someten a jurisdicción extranjera, lo que suele dar mayor seguridad jurídica al acreedor y por eso son comunes en emisiones grandes de empresas como YPF, Pampa o Telecom.

Régimen y ventajas impositivas

Cuando se emiten dentro del régimen de ON, las personas humanas residentes suelen gozar de exención en Ganancias sobre intereses y resultado de compraventa, y de exención en Bienes Personales. Es una de las razones de su atractivo frente a otros instrumentos gravados.

Riesgos

• Crédito / default: si la empresa no paga, se puede perder capital; por eso conviene mirar la calificación y el balance del emisor.
• Liquidez: algunas ON operan con poco volumen y son difíciles de vender rápido sin castigo de precio.

Como contrapartida al riesgo de crédito corporativo, las ON generalmente ofrecen tasas superiores a las de un bono soberano comparable o un plazo fijo, compensando al inversor por prestarle a una empresa en lugar de al Estado o al banco.